五行分析动力煤：5月价格重心下探，6月市场波动空间或较有限

　(🥋)　（卓创资讯分析师任慧云）

　　【导语】5月国内动力煤市场整体以跌(😫)为主，至月底附近随供应收缩价格止跌，局部探涨；展望6月，迎峰度夏需求支撑力(🙍)度将(🙊)有改善，但考虑到社会库存整体高位，预计煤价波动空间整体有限。

　　5月国内煤价重心整体下探

　　5月国内动力煤市场整体以持续下跌为主，至月底附近伴随供应收紧，个(💕)别刚需用户采购节奏也有改善，市场整体止跌，局部略有探涨。以榆林地区Q6000大(🏰)卡动力煤为主，截至5月27日主流市场价格在485-495元/吨，较上月底累计下跌40元/吨，跌幅(🐦)在7.55%；月均价在501.41元/吨，较(🔐)上月均价下跌(🌄)38.71元/吨，降幅在7.17%。

五行分析　　本月价格下行主要受传统淡季需求不振，同时社会库存高位拖累，具体来看：

　　淡季效应明显，需求支撑不足

　　5月正值国内传统需求淡季，下游用户多观望情绪浓郁，采购需求有限。电力(Ⓜ)行业方面，气温适(🈺)宜，居民用电需求处于年内淡季，同时部分电厂继续开展机组轮修工作，电厂日耗整体提升不足。以用电大省山东地区为例，据卓创资讯监测，截至5月22日山(⛸)东局部地区主力电厂平均开机率仅维持在34.76%，在4月(📧)低位水平上继续下滑4.76个百分点，多数电厂开机不足四成，采购积极性多较低迷，难以对煤价形成有效支撑。非电行业方面，水泥价格持续下行，利润表现欠佳，且局部地区继续开展错峰生产工作，用煤需求(🥫)有限且连续性较(🎈)差；钢厂则多(💐)控制采购节奏，部分有主动去库动作；仅化工用(🥠)户刚需相对稳定，但买涨不买跌情绪浓郁，也多仅维持刚需跟(🎓)进，需求放(🔫)量不足。整(🕑)体来看，需求表现疲软，对煤价形成较强压制。

　　社会库存高位，进一步打压市场情绪

五行分析　　消耗淡季背景下，高位社会库存也难以消化，尤其环(🎗)渤海港口煤炭库存屡创历史新高，更对市场情绪形成较强打击。截至5月27日，本(〽)月环渤(🌐)海主流港口（皇岛港、曹妃甸四港及京(🥀)唐港）月均煤炭库存在3014.52万吨，较4月平均水平增加105.93万吨，增幅在3.64%。本月前半段港口持续累库，并于5月12日达到历史库存水平3109万吨，加重市场悲观情绪；后半段在港口疏港力度加强、控制产地装车等手段控制下，集港资源减少，港口库存逐步下滑，但速度偏缓难以修复市场情绪。除港口外，终端电厂库存也多在高位，沿海电厂库存可用(💄)天数多持续保持在20天附近，部分内陆电厂库存可用天数则可达到50天以上，并有库存顶仓现象，也明显加重(📏)市场观望情绪。

　　6月供需关系稍有改善，煤价波动空间有限

　　进(💦)入6月，随需求向传统旺季过渡，动力(😘)煤市场供需关系或有改善，但预计煤价上下波动空间有限。具(🔈)体来看：供应方面，主流煤矿(🥍)生产连续性较强，多数继续保持平稳生产，月初部分5月底因完成月度任务而暂停产销的民营煤矿将恢复(💢)正常产销；但经前期煤价持续下行后(🐲)部分民营煤矿有亏损压力，存在主动调整生(❄)产计划、停减产以缓解压力现象，预计供应继续放量空间有限，供应过(👠)剩压力将有缓解。需求方面，前半段部分用户经5月(🎐)底附近集中采购，且月初供应存改善预期，下游保持观望可能性较强；后半段随气温升高，尤其中下旬随高温天气增加，居民用电负荷将有提升，下游需求端支撑力度将有改善，但高位库存也将抑(🏒)制采购需求放量。综上，预计6月国内动力煤市场整体呈现先偏弱调整、后趋于坚挺态势，伴随供需关系调整，煤价底部有支撑，上方有限制，煤价上下波动空间有限。