五行分析太保500亿平安300亿泰康120亿，5月险资私募基金大爆发，长钱长投为股市注入新动能

　　来源：慧保天下

　　低利率时代倒逼之下，险资作为真正的长线(🎩)资金，不仅要谋一时，更要谋长远。

　　近(🎓)期，险资密集的私(🗑)募基金动态，尤其是5月可谓是险资私募基金的集中成立月，可以看到，保险资金长期投资改革试点正在快速全面落地。从2023年10月到今年5月，三批累计规模达2220亿元。不仅试点速度不断加(🧤)快(📧)，参与的机(🏉)构与规模都呈现明显增长，头部险企全员出击后，中小险企也在积极跟进。

五行分析　　而若细细研究其(🙇)投资方向，在已经耳熟能详的高股息策略外，还透露出两大新的发力(📅)方向。而背后或许也透露出这样一个信号，作为越来越被市场高度重视的、真正的长期资本，险资(🛁)正在从被动防御低利率到向更为积极的角色转变，以实现“长钱(🐝)长投”与“财富效应”的(🧖)“双向奔赴”。

　　更宏观来看，资产负债匹配经营是所谓险企经营的核心课题，但在当前负债端可谓“乏力”之下，资产端正显得越来越重要。甚至可以(😓)换句话说，险资所运用的资金完全来自于过去的负债端，但企业未来的很大一部分价值却来自于其投向的资产。

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五行分析　　险资私募潮涌：头部险企几乎全员出(🌡)击，中小险企跟进，三批试点规模速度双增

　　市场上最集中最一致的行为，就是潮水奔涌的方向。

五行分析　　近期，保险行业最值得关注的现象之一，一定是盛况空前的“险资私募基金成立(🐋)潮”，尤其是5月可谓(🚩)是(🎄)险资私募基金的集(🏣)中成立月，头部(🤗)险企几乎全员出击：

　　6月3日，中国太保正式发布总规模500亿元的太保战新并购基金与私募证券投资基金。太保战新(🛹)并购(🥛)基金目标规模300亿元，首期规模100亿元，打造以“长期资本+并购整合+资源协同”为特色的上海(👊)国资创新转(👙)型生态。太保致远1号私募证券投资基金目标规(⛎)模200亿元，发挥耐心资本优势，完善长周期权益资产配置体系，聚焦股息价值核心投资策略，助力资本市场持续健康发展。

五行分析　　5月30日，平安资管获得监管批复，设立恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司。恒毅持盈将作为基金管理人向平安人寿定向发(⏩)行契约型私募证券投资基金，首期基金规模300亿元。该基金将聚焦“长期投资、价值投(🦒)资”，重点布局符合政策导向和险资配置需要的优质上市公司。

五行分析　　5月26日，泰康稳行（武汉）私募基金管理有限公司(♈)完成备案，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿定向发行契约型私募证券(🚘)投资基金，泰(🌟)康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。泰康资产相关负责人在回应媒体时表示，该基金旨(🔛)在响应保险资金长期投资改革试(🐼)点，进一步(🗜)增加符合保险资金投资策略的长期投资资产，优化(🐦)新会计准则下保险资金资产负债匹配，提高资金使用效率。

　　5月16日，阳光保险公告，阳光人寿拟出资200亿元投资阳光和远私募证券投资基金，由阳光资管的全资子公司发起设立，该基金投资范围中包括权益类资产：沪深300指数成份股(🌖)、恒(💦)生港股通指数成份股、相(🔇)关指数ETF和指数型基金。

　　5月9日，由人保资本、中意资产、中诚资本共同发起设立的私募基金北京保实诚源股权投资合伙企业（有限合伙）正式成立，总出资规模为130.01亿元。其中，人保(🕛)资本作为主要出资方，认缴出资额达100亿元，持股76.9172%。

五行分析　(⏹)　(🌩)私募基金热潮背后，其实是在(🤜)监管的推动下，保险资金长期投资改革试点全面落地。可以看到，试(🐸)点速度不断加快，参与的机构与规模都呈现明显增长，截至目前，三批累计规模(🚆)达2220亿元。从2023年10月(♍)首批试点，国寿与新华保险联合(😊)设立首期500亿元(🚭)鸿鹄基金，到2025年1月和3月的二批、5月的三批(💜)试点落地，太保、泰康、阳光、人保、平安等头部机构悉数入局，中邮资管也获批跟进，此外据媒体报道，第三批试(🌁)点参与机构还将新增中汇人寿农银人寿、交银人寿等多家中小保险公司。

五行分析　　据了解，险资以私募基金的方式长(🖋)期入市(🍄)，可以解决包括偿付能力消耗、内部投(❗)资考核等痛点问题。而从业绩来看，从开创并参与全程试点的鸿鹄基金来看，其已实现“风险低于基准、收益高于基准的良好业(✉)绩表现”。

五行分析　　同时，险(🍘)资长期投(🎐)资在新会计准则下也有助于解决权益资产市值变动对当期业绩的(😵)影响，例如，鸿鹄基金试点权益法核算，据(🍓)国泰海通分析，在会计计量上可以采用长期股权投资方式，避免市值波动对(👏)当期利润的影响。

五行分析　　02

　　优化考核机制、提升权益比例等政策支持，险资股票投资飙升，Q1增近4000亿

　　保险公司们，正在经历前所未有的周期，30年国债收益(🧑)率跌破2%，利率下行是一个毫不停歇的进行时。因此，在监管政策的支持下，提高权益配置比例(👢)已成为必选项。

　　在开启去年轰轰烈烈“924行情”的国新办新闻发布会上，金融监管总局局长李云泽在发言中，不仅明确表示要扩大保险资金长期投资改革试点、支持其他符合(💥)条件的保险机构设立私募证(⏫)券投资基金，以支持资本市场(🕴)发展，同时也明确了要保险公司优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资。

五行分析　　前者已在上文论(🚵)述中得(👟)到实(🎵)证，而后者则是在今年也得到进一步细化。

五行分析　　2025年1月，落地方案出炉，在去年9月中央金融办等多部门《关于推动中长期资金入市的指导意见》下，金融监管总局等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方(🚛)案》，其中明确提出，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考(🚴)核权重不高于30%，三年到五年(🎆)周期指标权重不低于60%。

五行分析　　其实，作为影响险资长期投资的关键因素，优化考核机制一直在积极探索，早在2023年12月，财政部就发文表示要优化国有商业保险公司考核机制，将经营效益类指标的“净资产收(🥖)益率”由“当年度指标”调整为“3年周期指标+当年度指标”相结合的考核方式。

　　当然，在(🏑)国有险企之外，若要发挥(🦁)整个保险行业的庞大资金力量，则需要其他保险公司同样跟进优化考核机制。此外，据了解，有业内人士认为，完善时间周期是优(📽)化考核机制中很重要的一部分，但也不止于此。

　　调整权益配置比例是另一大推动力，今年4月，金融监管总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调保险公司权益资产配置比例上限、提高投资创业投资基金的集中度。虽然不同偿付能力级别的公司上调比例不同，但据申万宏源测算，共有89家险企（34家人身险公司、55家财产险公司）权益配置上限迎来提升，提升额度约为5055亿元。

五行分析　　紧随其后，5月7日，李(😴)云泽在国新办新闻发布会上，在宣布批复600亿元保险资金长期投资试点(📸)的(🌠)同时，还宣布了要调降股票投资风险因子10%以鼓励入市，鼓励保险公司加大入市力度。

五行分析　　可以预见，这些政策将(🤐)会进一步提升险资入市力度，尤其是在今年一季度大幅增长的数据之下，仍有较大发挥空间。金融监管总局披露数据显示，保险资金一季度运用余额达34.93万亿元，环比增长5.03%；其中，股票投资规模2.82万亿元，环比净增3900亿元，增幅达16.03%，持仓占比升至8.37%。

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　　从被动防御到主动进攻：高股息策略压舱，增配新兴产业、政策导向型资产(😶)

五行分析　　险资活水快速涌入资本市场，大手(🐿)笔加仓(🏊)股票已成确定性的事实，那么，更重要的，是到底要投向何方。

五行分析　　高股息策略是去年险资最重要的方向，也因此造就了第三轮险资举牌潮，而这个趋势持续至今，据华创证(🐖)券研报统计显示，截至一季度末，险资重仓流通股合计市值达到约5860亿元，其中股息率不低于3%的高(⏭)股息占(⛺)比为68%。

五行分析　　而在上述(🏉)险资私募基金中，高股息仍是核心方向，是压舱石一般的存(🎩)在。例如，鸿鹄基金二期公告中的“通过低频交易、长期持有的方式获得稳健股息收益”，三期公告中的“期持有公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，且具备良好股息回报的大盘蓝筹公司股票”，太保致远1号私募基金(🐼)中的“完善(⛓)长周期权益资产配(🎲)置体系，聚焦股息价值核心投资策略”……

　　但在此基础上，还可以看到险资的进攻性。综合上述私募基金方向，还可以看到两个重要方向：

五行分析　　一个是增配新兴产业，尤(🧞)其是在“双碳”和新质生产力政策推动下，险资也在加速布局新能源、半导体、创新药等领域。例如，泰康稳行“向国家重点战略领域、新兴产业及科(🏛)创领域倾斜”，鸿鹄基金二期投资范围“包括中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股”，则还覆盖(🎂)了半导体、新能源车等赛道……

五行分析　　另一个则是政策导向带来的确定性空间。例如，中国的太保战新并购基金在亮相中，明确表示其聚(👓)焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点领(🌾)域，推动上海战新(🏟)产业加快发展和重点产业强链补链，打造以“长期(👙)资本+并购整合+资源协同”为特色的上海国(🥂)资创新转(🍻)型(🚞)生态。

五行分析　　从资本市场来看，在5月16日证监会发布《上(🎌)市公司重大资产重组管理办法》后，并购重组概念迎来一波明显的上涨。同时，据母基金研究中心统计，近(🕒)几个月，多地发力并购基金，已有超10个地区发布了支持并购重组与并购基金设立的政策。

五行分析　　近两年，险资成为市场上越来越被频繁提起和重视(📼)的长期资本代表，长期投资功能不断凸显，而从“低利率环境下的被动(♒)防御者”向更为积极的角色转变，也体现了支持资本市场、服务实体经济(💘)的担当，也有可能进一步实现“长钱长(🎟)投”与 “市场财富效应”的“双向奔赴”。